ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 23 กันยายน 2569 แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมทางธุรกิจของยูโรโซนในเดือนกันยายนอยู่ในระดับแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2566 แต่เงินยูโรกลับอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ ปลายเดือนกรกฎาคมในวันเดียวกัน ปรากฏการณ์ “ข่าวดีกลายเป็นข่าวร้าย” นี้เปิดเผยตรรกะสำคัญของตลาดปริวรรตในปัจจุบัน นั่นคือสิ่งที่กำหนดอัตราแลกเปลี่ยนไม่ใช่ความแข็งแกร่งแบบสัมบูรณ์ แต่เป็นความแข็งแกร่งเชิงเปรียบเทียบ
ในรายละเอียด ดัชนี PMI รวมของยูโรโซนเดือนกันยายนอยู่ที่ 53.1 สูงกว่าคาดการณ์ 51.5 อย่างชัดเจน ขณะที่ PMI ภาคบริการอยู่ที่ 53.0 ดีกว่าคาด 51.7 ตัวเลขทั้งสองอยู่ในเขตขยายตัวและเร่งขึ้น ตามหลักควรหนุนเงินยูโร แต่ข้อมูลสหรัฐที่ออกวันเดียวกันแข็งแกร่งกว่ามาก โดย PMI ภาคบริการสหรัฐอยู่ที่ 58.7 สูงกว่าคาด 56.0 และภาคการผลิต 57.0 สูงกว่าคาด 53.6 ดัชนีรวม 58.4 ซึ่งเป็นอัตราการขยายตัวเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2564
ตลาดจึงเลือกตามหลักเศรษฐศาสตร์เปรียบเทียบ เงินทุนไหลไปยังฝ่ายที่เติบโตเร็วกว่าและให้ผลตอบแทนสูงกว่า ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีทะลุ 5.09% และอายุ 30 ปีเข้าใกล้ 5.39% ขณะที่ฝั่งยูโรโซนแม้ข้อมูลดีขึ้น แต่อัตราดอกเบี้ยนโยบายและผลตอบแทนยังต่ำกว่าสหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนต่างนี้ชดเชยผลบวกจากพื้นฐานที่ปรับตัวดีขึ้น
มองลึกลงไป โครงสร้างภายในของยูโรโซนยังมีจุดเปราะบาง เยอรมนีซึ่งเป็นเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดยังเผชิญแรงกดดันด้านความสามารถในการแข่งขันของภาคการผลิต ประเทศในยุโรปใต้มีหนี้สาธารณะสูงจำกัดพื้นที่การขยายการคลัง และต้นทุนพลังงานที่สูงกว่าสหรัฐยังเป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง ความแข็งแกร่งของ PMI เดือนกันยายนจึงสะท้อนความยืดหยุ่นของภาคบริการที่ได้แรงหนุนจากการท่องเที่ยวและการบริโภคมากกว่าการฟื้นตัวจริงของภาคการผลิต
เงินยูโรยังมีโอกาสพลิกกลับหรือไม่ ต้องจับตาสามด้าน หนึ่งคือจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด หากตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐเริ่มชะลอ ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงจะกดส่วนต่างสหรัฐ-ยูโรโซนโดยตรง สองคือราคาพลังงาน น้ำมันเบรนต์กลับขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์เป็นต้นทุนสำหรับภูมิภาคที่นำเข้าพลังงานสุทธิอย่างยุโรป แต่หากสถานการณ์ตะวันออกกลางคลี่คลายและเส้นทางเดินเรือกลับสู่ปกติ เงื่อนไขการค้าของยุโรปจะดีขึ้น สามคือการปฏิรูปโครงสร้างและการคลัง หากแผนลงทุนร่วมระดับสหภาพยุโรปเกิดขึ้นจริง จะปรับปรุงคาดการณ์การเติบโตระยะยาว
ด้านเทคนิค เงินยูโรได้หลุดแนวรับระยะสั้นหลายระดับ ฝั่งขายครองความได้เปรียบ แนวรับที่ต้องจับตาคือโซนจุดต่ำเดิม ขณะที่แนวต้านรวมตัวที่ระดับเลขกลมที่เพิ่งหลุดลงมา เนื่องจากสัปดาห์นี้ยังมีเหตุการณ์สำคัญอย่างการประชุมสุดยอดสหรัฐ-จีน ความผันผวนอาจขยายตัว แนะนำให้นักเทรดควบคุมขนาดโพซิชันและหลีกเลี่ยงการถือโพซิชันหนักในช่วงหน้าต่างเหตุการณ์