ระหว่างวันที่ 23-24 กันยายน 2569 ตลาดพันธบัตรสหรัฐเกิดการเปลี่ยนแปลงที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 5 ปีและ 10 ปีทะลุ 5% พร้อมกัน โดยอายุ 10 ปีขึ้นไปเหนือ 5.09% และอายุ 30 ปีเข้าใกล้ 5.39% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบหลายปี นี่ไม่ใช่แค่เหตุการณ์ด้านอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นพลังที่กำลังจัดระเบียบใหม่ของตลาดปริวรรตเงินตราโลก
ตัวขับเคลื่อนโดยตรงคือข้อมูล PMI ภาคบริการสหรัฐเดือนกันยายนที่ออกมาที่ 58.7 สูงกว่าคาด 56.0 อย่างมาก ภาคการผลิต 57.0 สูงกว่าคาด 53.6 และดัชนีรวม 58.4 องค์ประกอบการจ้างงานแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2565 และต้นทุนปัจจัยการผลิตสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2565 ข้อมูลชี้พร้อมกันทั้งการเติบโตที่แข็งแกร่งและการกลับมาของเงินเฟ้อ ความคาดหวังการเข้มงวดของเฟดจึงเพิ่มขึ้น
การประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีวงเงิน 7 หมื่นล้านดอลลาร์ให้ผลตอบแทน 5.033% สูงกว่าผลตอบแทนก่อนประมูล 3.1 เบซิสพอยต์ เทียบกับค่าเฉลี่ย 6 ครั้งก่อนหน้าที่เพียง 0.6 เบซิสพอยต์ สะท้อนว่าผู้ซื้อต้องการค่าชดเชยสูงขึ้นอย่างชัดเจน
ช่องทางส่งผ่านไปยังตลาดปริวรรตมีสามทาง ทางแรกคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย เมื่อผลตอบแทนสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยงของสหรัฐเพิ่มขึ้น เงินทุนไหลกลับดอลลาร์ สกุลเงินอื่นอ่อนค่าลง อธิบายว่าทำไมเงินยูโรอ่อนค่าสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายกรกฎาคม แม้ PMI ยูโรโซนจะออกมาดีที่สุดนับตั้งแต่เมษายน 2566 ที่ 53.1 สูงกว่าคาด 51.5 ทางที่สองคือความเชื่อมั่นความเสี่ยง ผลตอบแทนสูงขึ้นกดดันมูลค่าหุ้น เมื่อสินทรัพย์เสี่ยงปรับฐาน สกุลเงินเบต้าสูงอย่างดอลลาร์ออสเตรเลียและนิวซีแลนด์จะลงก่อน ทางที่สามคือ carry trade เงินเยนและฟรังก์สวิสในฐานะสกุลเงินกู้ยืมจะดึงดูดเงินทุนมากขึ้น
ตัวอย่างที่ยืนยันคือ ดอลลาร์-เยนกลับขึ้นเหนือ 158 และยึดเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน ยูโรอ่อนค่าสุดรอบหลายเดือน ปอนด์อ่อนค่าชัดเจน ดอลลาร์ออสเตรเลียลงจาก 0.7118 สู่ 0.7039 นิวซีแลนด์ดอลลาร์ลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นกรกฎาคม ใกล้ขอบล่างของกรอบ 0.5600 ที่ก่อตัวตั้งแต่เดือนเมษายน
คำถามสำคัญต่อไปคือ ผลตอบแทนเหนือ 5% จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน หากผลตอบแทนระยะยาวยังเพิ่มขึ้นและกดดันตลาดเครดิตหรือหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ เฟดอาจต้องปรับน้ำเสียง ซึ่งจะทำให้ผลตอบแทนแตะยอดและหมุนกลับ ตรงกันข้ามหากข้อมูลยังแข็งแกร่ง ผลตอบแทนยังมีพื้นที่ขึ้นต่อ
สำหรับนักเทรด ควรติดตามผลการประมูลพันธบัตร ตัวเลขเงินเฟ้อ และส่วนต่างเครดิตของบริษัท เพราะตัวชี้วัดเหล่านี้มักส่งสัญญาณจุดเปลี่ยนเร็วกว่าราคาแลกเปลี่ยนเอง