ราคาทองคำร่วงลงเกือบ 1% ในวันศุกร์ โดยไม่สามารถทะลุระดับ 4200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้อย่างชัดเจน แม้ตัวเลขจ้างงานสหรัฐจะอ่อนแอกว่าคาด ซึ่งตามทฤษฎีควรหนุนทองคำ แต่การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐได้หักลบปัจจัยบวกนี้
ตรรกะไม่ซับซ้อน ตัวเลขจ้างงานที่อ่อนแอลดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด ซึ่งตามทฤษฎีเป็นบวกต่อทองคำ แต่ในขณะเดียวกัน ความกังวลต่อเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นยังคงอยู่ อัตราผลตอบแทนระยะยาวกลับปรับขึ้น เนื่องจากทองคำไม่ให้ดอกเบี้ย ผลตอบแทนที่สูงขึ้นจึงเพิ่มต้นทุนโอกาสการถือครองทองคำ
สิ่งนี้สร้างสถานการณ์ “สองทาง” หากข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอ ทองคำได้ประโยชน์จากความคาดหวังการลดดอกเบี้ย แต่หากเงินเฟ้อเหนียวแน่นด้วย อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นกลับกดดันทองคำ ตลาดปัจจุบันอยู่ในภาวะขัดแย้งนี้
การทำความเข้าใจทองคำ จำเป็นต้องเข้าใจคุณสมบัติสองด้านของมัน ทั้งสินทรัพย์ปลอดภัย สินทรัพย์ต้านเงินเฟ้อ และสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เมื่อความเชื่อมั่นตลาดสั่นคลอน ทองคำได้แรงซื้อ แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น ทองคำกลับถูกเทขาย
ตัวแปรหลักที่ขับเคลื่อนทองคำในปัจจุบันคืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ซึ่งเท่ากับอัตราผลตอบแทนระบุหักลบความคาดหวังเงินเฟ้อ หากอัตราผลตอบแทนระบุปรับขึ้นเร็วกว่าความคาดหวังเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยจริงสูงขึ้นและทองคำถูกกดดัน ดังนั้น แทนที่จะจับตาตัวเลขใดตัวเลขหนึ่ง ควรจับตาการเปลี่ยนแปลงสัมพัทธ์ของทั้งสอง
จากโครงสร้างอุปสงค์ การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกเป็นแรงหนุนระยะยาว ท่ามกลางความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่สูงขึ้นและความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ที่ถูกตั้งคำถาม ธนาคารกลางหลายแห่งมีแนวโน้มเพิ่มทุนสำรองทองคำ อุปสงค์ส่วนนี้ค่อนข้างคงที่และเป็นเสาหลักของราคาทองคำ
เงิน (silver) น่าสนใจเช่นกัน เงินร่วงลงประมาณ 6% ในสัปดาห์นี้ โดยโพซิชันขายเกาะกลุ่มที่ระดับ 60 ดอลลาร์ เงินมีคุณสมบัติอุตสาหกรรมที่ชัดเจน เมื่อแนวโน้มการเติบโตทั่วโลกอ่อนแอ เงินมักอ่อนแอกว่าทองคำ อัตราส่วนทองคำต่อเงิน (gold-silver ratio) จึงเป็นตัวชี้วัดความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยง
ในทางเทคนิค 4200 ดอลลาร์เป็นแนวต้านสำคัญของทองคำ หากทะลุและยืนได้ อาจเปิดทางขึ้นใหม่ ขณะที่แนวรับอยู่ที่ 4100 ดอลลาร์ การที่ราคาไม่ผ่านแนวต้านสำคัญซ้ำแล้วซ้ำเล่าบ่งชี้ว่าแรงขายด้านบนยังหนักหนา
สำหรับเทรดเดอร์ แนะนำให้ติดตามตัวเลขเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐและทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ก่อนที่การต่อสู้ระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโตจะชัดเจนขึ้น ทองคำมีแนวโน้มแกว่งตัวในกรอบสูง การไล่ราคาจำเป็นต้องระมัดระวังเป็นพิเศษ