ในช่วงเช้ามืดของวันที่ 17 กันยายน ตามเวลาปักกิ่ง การประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เดือนกันยายนได้ข้อสรุป โดยมีมติ 12 ต่อ 0 ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 เบสิกพอยต์ สู่กรอบ 3.75%–4.00% นับเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 และเป็นครั้งแรกที่ประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช เปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายอย่างแท้จริง หลังการประกาศดังกล่าว ดัชนีดอลลาร์ปรับขึ้นสู่ระดับ 99.3–99.6 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับ 5.05%–5.1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ส่งผลกดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก
ในตลาดโลหะมีค่า เมื่อวันที่ 16 กันยายนตามเวลาท้องถิ่น ราคาโลหะมีค่าระหว่างประเทศปิดปรับตัวลงเป็นส่วนใหญ่ โดยทองคำสปอตปิดลบ 0.69% ที่ 4,263.53 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และเงินสปอตปิดลบ 1.07% ที่ 62.97 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เข้าสู่ช่วงการซื้อขายเอเชียของวันที่ 17 กันยายน แรงกดดันยังคงต่อเนื่อง โดยราคาทองคำนิวยอร์กในช่วงเช้ามืดร่วงลงเกิน 1% และหลุดแนว 4,280 ดอลลาร์ ขณะที่ทองคำลอนดอนซื้อขายที่ประมาณ 4,262.58 ดอลลาร์ต่อออนซ์
ตรรกะเบื้องหลังการร่วงลงครั้งนี้ค่อนข้างชัดเจน ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย ผลตอบแทนจึงมีความสัมพันธ์เชิงลบกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเฟดขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสิกพอยต์ ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือทองคำจึงสูงขึ้นทันที ขณะที่ถ้อยคำแข็งกร้าวของวอร์ชที่ว่า “เงินเฟ้อสูงเกินไป และสูงมานานเกินไปแล้ว” ได้สลายความคาดหวังของตลาดต่อการปรับลดดอกเบี้ยในระยะสั้น ผลลัพธ์คืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและดอลลาร์แข็งค่าขึ้นพร้อมกัน ซึ่งกัดกร่อนความน่าสนใจเชิงเปรียบเทียบของทองคำ
เงินที่ร่วงลงมากกว่าทองคำสะท้อนลักษณะเฉพาะของตัวมันเอง เงินมีสถานะทั้งโลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรม เมื่อความอยากเสี่ยงของตลาดลดลง เงินจึงถูกกดดันจากสองด้านพร้อมกัน ทั้งจากสถานะสินทรัพย์ไม่มีดอกเบี้ยที่แพ้ให้กับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า และจากความกังวลว่าอุตสาหกรรมจะชะลอตัวลงจากการขึ้นดอกเบี้ย ด้วยเหตุนี้ ความผันผวนของเงินในวัฏจักรการเข้มงวดนโยบายจึงมักรุนแรงกว่าทองคำ โลหะแพลตินัมและแพลเลเดียมที่ก่อนหน้านี้แข็งแกร่งก็อ่อนตัวลงตามกัน
ตลาดน้ำมันดิบก็เผชิญแรงกดดันเช่นกัน ในวันที่ 17 กันยายน ข้อมูลจากศูนย์ข่าวของจินโถวไฟแนนซ์ระบุว่า ราคาน้ำมันดิบ WTI ซื้อขายที่ประมาณ 102.19–102.28 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล น้ำมันดิบเบรนต์ที่ประมาณ 105.5–105.82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และก๊าซธรรมชาติสหรัฐที่ประมาณ 2.90 ดอลลาร์ต่อหน่วยความร้อนอังกฤษ จากข้อมูลรายงาน WTI ปรับลงประมาณ 3.35% และเบรนต์ปรับลงประมาณ 2.73% สะท้อนแนวโน้มการย่อตัวลงจากระดับสูงก่อนหน้า
จุดที่น่าสังเกตคือ WTI เคยหลุดแนว 100 ดอลลาร์ในรอบการซื้อขายก่อนหน้า แล้วกลับขึ้นมายืนเหนือระดับดังกล่าวได้อีกครั้ง แสดงว่าแนว 100 ดอลลาร์กลายเป็นจุดต่อสู้สำคัญทั้งในเชิงจิตวิทยาและเชิงเทคนิค ความกดดันของราคาน้ำมันมาจากสามช่องทางหลัก ได้แก่ การขึ้นดอกเบี้ยที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าและทำให้น้ำมันมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่น ความกังวลว่าเศรษฐกิจโลกอาจชะลอตัวลงทำให้ความต้องการใช้น้ำมันลดลง และการทยอยคลายลงของส่วนกลับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สะสมมาจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง
ในประเทศจีน ราคาน้ำมันสำเร็จรูปมีลักษณะหน่วงเวลาตามรอบการปรับราคา ปัจจุบันรอบการคำนวณ 10 วันทำการดำเนินไปแล้ว 3 วันทำการ สถาบันต่างๆ คาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นประมาณ 635 หยวนต่อตัน หรือประมาณ 0.48–0.57 หยวนต่อลิตร ซึ่งสะท้อนผลกระทบสะสมจากราคาน้ำมันต่างประเทศที่อยู่ในระดับสูงก่อนหน้านี้ ยังไม่ถูกปลดปล่อยออกมาอย่างเต็มที่
เมื่อมองภาพรวมของตลาดโภคภัณฑ์ในวันที่ 17 กันยายน จะเห็นเส้นเรื่องหลักที่ชัดเจน นั่นคือ การที่เฟดกลับมาใช้นโยบายขึ้นดอกเบี้ยพร้อมส่งสัญญาณ Hawkish ได้กดดันสินค้าโภคภัณฑ์อย่างเป็นระบบผ่านสามช่องทาง ได้แก่ ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น และความคาดหวังอุปสงค์ที่ถูกกดลง นี่คือความขัดแย้งกับสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนการประชุมว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย ความต่างของความคาดหวังนี้เองที่เป็นต้นเหตุให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เคลื่อนไหวรุนแรงหลังผลลัพธ์ออกมา
ในเชิงเทคนิค นักลงทุนควรจับตาบริเวณ 4,260–4,280 ดอลลาร์ของทองคำซึ่งมีการต่อสู้กันอย่างดุเดือด รวมถึงแนวรับ 4,200 ดอลลาร์ด้านล่าง สำหรับเงิน ควรเฝ้าดูว่าสามารถทรงตัวแถว 62 ดอลลาร์ได้หรือไม่ ส่วนน้ำมันดิบ แนว 100 ดอลลาร์ยังคงเป็นเส้นแบ่งชี้ขาดของทิศทางระยะสั้น โดยการที่ WTI ยืนเหนือ 102–103 ดอลลาร์ได้อย่างมั่นคงจะเป็นตัวกำหนดทิศทางต่อไป
สำหรับทิศทางระยะกลาง ราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะขึ้นอยู่กับสามประเด็นหลัก ได้แก่ การที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยต่อภายในปีนี้หรือไม่ตามที่ dot plot ระบุ โดยการประชุมครั้งถัดไปคือวันที่ 27–28 ตุลาคม ตามเวลานิวยอร์ก ประการที่สอง ข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานจะยืนยันหรือหักล้างเส้นทางนโยบายหรือไม่ และประการที่สาม ทิศทางของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์
สิ่งสำคัญที่ต้องเน้นย้ำคือความเสี่ยง ฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์มีการใช้เลเวอเรจโดยทั่วไป และความผันผวนของโลหะมีค่าและน้ำมันในช่วงที่ทิศทางนโยบายเปลี่ยนผ่านมักถูกขยายเป็นทวีคูณ นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการควบคุมความเสี่ยงมากกว่าผลตอบแทน หลีกเลี่ยงการถือครองตำแหน่งหนักในระดับสูง หลีกเลี่ยงการเดิมพันทิศทางเดียวด้วยเลเวอเรจสูง ใช้การทยอยเข้าซื้อและเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเพื่อลดความผันผวนของมูลค่าสุทธิ และปฏิบัติตามวินัยการตัดขาดทุนอย่างเคร่งครัด ผลวิเคราะห์ทั้งหมดใช้เพื่ออ้างอิงเท่านั้น โปรดตัดสินใจด้วยตนเองตามความสามารถในการรับความเสี่ยงของท่าน